5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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