金融界4月21日消(xiāo)息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据后，近日关(guān)于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国首(shǒu)席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形势可能是(shì)一种优势(shì)

　　而我们从(cóng)疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有(yǒu)采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快于需求(qiú)端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发96的因数有哪些数，72的因数有哪些达国家举例(lì)，疫情之后货币政策强刺激，带(dài)来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银行业震荡(dàng)。在(zài)他看来(lái)，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是(shì)我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关(guān)于(yú)就(jiù)业，邢自(zì)强也指出，这也(yě)是(shì)一个滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和(hé)招聘。服(fú)务业率先复苏(sū)，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自(zì)强指出，现在还处(chù)于经(jīng)济修复阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位(wèi)，但(dàn)是21年(nián)、22年(nián)服务业(yè)只创(chuàng)造(zào)了100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的(de)失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分(fēn)析，就(jiù)业相对低(dī)迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底的坑(kēng96的因数有哪些数，72的因数有哪些)，还没有回(huí)到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速(sù)上才(cái)能够(gòu)逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜(qián)在(zài)失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大概在今(jīn)年底(dǐ)回到疫情前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统计局(jú)公布(bù)3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数(shù)）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一(yī)季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融(róng)数(shù)据领先于经(jīng)济数据，反映出供(gōng)需(xū)恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统(tǒng)计(jì)数据有关(guān)情况新(xīn)闻发(fā)布(bù)会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提法要合理看(kàn)待(dài)，通(tōng)缩一般具(jù)有(yǒu)物(wù)价(jià)水平持续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴(bàn)随经济衰退。当前我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融增长(zhǎng)相对(duì)较(jiào)快，经济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济基本面(miàn)和高基数等(děng)因(yīn)素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释(shì)，一方面，供给能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋(dài)子”供给(gěi)充(chōng)足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意(yì)愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外(wài)，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货(huò)币信贷(dài)较快增长与(yǔ)物价回(huí)落并存(cún)，本(běn)质上(shàng)受时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个(gè)过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金(jīn)融数据领先(xiān)于经济数据(jù)，实际上反(fǎn)映(yìng)出(chū)供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上，国(guó)家统计(jì)发(fā)言(yán)人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复，价(jià)格(gé)带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较(jiào)高，再(zài)加上国内(nèi)受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可能(néng)保持低位，但(dàn)这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐(zhú)步消(xiāo)除，价(jià)格会回(huí)到一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券商经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计(jì)下半(bàn)年(nián)基数效应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看(kàn)到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩”，当前(qián)物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论(lùn)是从(cóng)居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际变(biàn)化而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政策(cè)优化后都(dōu)在修复，而非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部性、外生(shēng)性与阶(jiē)段(duàn)性(xìng)现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实(shí)则反映疫(yì)后复(fù)苏结构性特(tè)点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提(tí)到(dào)，当前的物(wù)价下行不是通缩，而(ér)是与基数(shù)效应、前期非经济政(zhèng)策(cè)对企业家信心的冲击以及(jí)疫(yì)情后(hòu)居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产能过剩和(hé)消(xiāo)费需求(qiú)不足(zú)抑制了(le)价(jià)格上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当前“类通缩(suō)”复苏的本(běn)质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的(de)不匹配，背后是居民与企业(yè)支出(chū)谨慎、地产角色变化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预期在经历(lì)一轮上修与下(xià)修后，当前宏观预期波动率再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为会(huì)持续至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长(zhǎng)风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要外部(bù)因(yīn)素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相关(guān)，在传(chuán)统周期行业景(jǐng)气(qì)低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 96的因数有哪些数，72的因数有哪些